當前經(jīng)濟面臨“需求收縮、供給沖擊、預期轉(zhuǎn)弱”的三重壓力，宏觀調(diào)控部門要求“適度超前開展基礎設施投資”。地方投資意愿強烈，從多地地方兩會公布的信息來看，2022年固定資產(chǎn)投資目標明顯提高。但由于嚴控地方隱性債務和避免宏觀杠桿率過快上升，土地財政收入增速銳減，地方財政壓力驟增等原因，對于基建投資力度也不可期望過高。我們對全年基建投資增速預測分為樂觀和悲觀兩種情形，即5%和8%。

由于房地產(chǎn)表現(xiàn)欠佳，在3-5月份，相較于2020年和2021年同期水平，我們預計本年度螺紋鋼表需大概率將有所下降。即便基建方面發(fā)力，對下游實際用鋼的支撐也難及近兩年同期水平。總之，基建投資發(fā)力將會部分彌補房地產(chǎn)行業(yè)下降的用鋼需求，但從歷史經(jīng)驗來看，房地產(chǎn)行業(yè)用鋼需求占比較高，基建部門增加的用鋼需求很難改變整體下游用鋼需求走低這一事實。（可參見《熱點觀察：2022年“金三銀四”建筑厚壁無縫鋼管下游需求評估》）

根據(jù)“十四五”規(guī)劃，交通、能源、水利是老基建的發(fā)力重點。從專項債的投向來看，市政產(chǎn)業(yè)園區(qū)和交通基礎設施投資各占約4成。近年來，專項債投向基建的比重不斷提高，2020年以來達到 60%左右。預計2022年在傳統(tǒng)基建投資中，交通運輸和水利建設將是主要的鋼鐵需求貢獻部門。

1. 全年基建投資增速或具有較大的彈性

當前經(jīng)濟面臨“需求收縮、供給沖擊、預期轉(zhuǎn)弱”的三重壓力，宏觀調(diào)控部門要求“適度超前開展基礎設施投資”。地方投資意愿強烈，從多地地方兩會公布的信息來看，2022年固定資產(chǎn)投資目標明顯提高。開年以來，全國上下“趕前抓早”推進項目建設。

中歐國際工商學院教授、中國人民銀行調(diào)查統(tǒng)計司原司長盛松成計算了我國固定資產(chǎn)投資額，得到2019和2020年固定資本形成占固定資產(chǎn)投資比例分別為57.15%和56.98%，均值為57.07%。據(jù)此計算出，在不考慮乘數(shù)效應（基建投資拉動就業(yè)、收入和消費等）的情況下，按照不變價計算，基建投資增速每提高1個百分點，將至少帶動GDP增速提升0.08個百分點。市場一般預期2022年經(jīng)濟增速為5.5%，那么基建投資增速應該在5.4%以上。如果考慮到出口超預期下行的風險，則需要的基建投資增速將更高。

但是從債務風險和資金情況來看，基建投資增速受到的上限約束較強。一是嚴控地方隱性債務和避免宏觀杠桿率過快上升；二是“房住不炒”的基調(diào)不變，土地財政收入增速銳減，地方財政壓力驟增。所以，對于基建投資力度也不可期望過高。我們對全年基建投資增速預測分為樂觀和悲觀兩種情形，即5%和8%。

1-2月是經(jīng)濟數(shù)據(jù)“真空期”，難以觀察到穩(wěn)增長政策發(fā)力的效果。特別是基建投資回升幅度如何是市場關(guān)注的焦點。大客戶服務部依靠百年建筑強大的草根調(diào)研能力，將持續(xù)跟蹤下游需求啟動時間和基建投資反彈力度和可持續(xù)問題。

2. 近兩年交通運輸基礎設施和市政產(chǎn)業(yè)園基礎設施占比較高

根據(jù)“十四五”規(guī)劃，交通、能源、水利是老基建的發(fā)力重點，具體而言，從投向來看，在基建項投資中，交通運輸項目投資規(guī)模較大。產(chǎn)業(yè)項目向戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)、科技創(chuàng)新及高精尖產(chǎn)業(yè)傾斜。

從專項債的投向來看，市政產(chǎn)業(yè)園區(qū)和交通基礎設施投資各占約4成。近年來，專項債投向基建的比重不斷提高，2020年以來達到 60%左右，其中，市政產(chǎn)業(yè)園區(qū)基礎設施和交通基礎設施占比各約40%。以2020年為例，在2020年發(fā)行的新增專項債中，投向市政產(chǎn)業(yè)園區(qū)和交通基礎設施的資金規(guī)模分別達到 6070億元和5050億元。

3. 2022年傳統(tǒng)基建投資中，交通運輸和水利建設有望增加鋼鐵需求

從結(jié)構(gòu)上來看，回顧2021年，傳統(tǒng)基建表現(xiàn)平平；展望2022年，從政策表述和數(shù)據(jù)來看，新老基建有望共同發(fā)力。

“十四五”規(guī)劃中對未來5年交通領(lǐng)域的發(fā)展重點有著清晰的規(guī)劃，在傳統(tǒng)項目變動不大的情況下，未來基建投資增量將會出現(xiàn)在城際鐵路、城市軌交以及冷鏈物流領(lǐng)域。在城際方面，優(yōu)化城市群交通網(wǎng)絡的重要性提前。2022年城際鐵路可能將有2000億元以上的投資空間，或?qū)?000億元以上的基建投資額。

交通運輸建設。2021年重大項目多為初步開工，2022年將全面開工建設。交通強國建設工程的多個重點項目均是2021下半年或年底才初步開工。根據(jù)“十四五”交通強國建設工程規(guī)劃，我國在骨干通道、高速公路、鐵路和現(xiàn)代化機場等傳統(tǒng)“鐵公機”領(lǐng)域仍有發(fā)力空間。粗略估計， “十四五”時期交通運輸基礎設施投資年均增長 7.2%，其中增速最快的是公路投資（年均增速18.6%）和樞紐站場投資（年均增速88.2%）。2022年我國公路、鐵路、機場年投資規(guī)模預計分別達到2.6萬億元、0.8萬億元和 0.12萬億元，合計投資總額約3.5萬億元。

在水利基建方面，2021年水利建設投資大約7500億元，較2020年稍有收縮。2022 年水利建設發(fā)力空間較大。根據(jù)水利部規(guī)劃，2020-2022 年將重點推進150項重大水利工程，總投資1.29萬億元。目前進度距離目標的增長空間較大。2022年需要加快發(fā)力步伐，因此2022年投資增速或有提高，保守預計回歸到2020年增速6%，2022 年或?qū)⑦_到8000億元。

在市政設施、環(huán)境衛(wèi)生等方面，按照2020年增速7%來推測2021年和2022年，2022年上述領(lǐng)域投資額或能達到1.4萬億元。

作者：上海鋼聯(lián)黑色產(chǎn)業(yè)研究服務部 研究員 李爽

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