一. 棚改政策退出，三四線真實(shí)“需求”浮出水面

由于2015年棚改貨幣化安置政策的實(shí)施，三四線城市房?jī)r(jià)迎來(lái)大幅上漲，從3000-4000元/平上漲到7000-8000元/平，甚至過(guò)萬(wàn)。據(jù)住建部數(shù)據(jù)顯示，2016-2020年全國(guó)棚改開工總數(shù)為3300萬(wàn)套，其中三四線城市占2200萬(wàn)套。不少投資者大量購(gòu)買三四線房產(chǎn)，等待房產(chǎn)快速升值。而棚改存量的陸續(xù)減少和國(guó)家整治“地方借棚改政策大肆發(fā)債”現(xiàn)象，2019年棚改開工量出現(xiàn)腰斬，預(yù)計(jì)2022年棚改會(huì)全面退場(chǎng)。

隨著棚改的陸續(xù)退場(chǎng)，三四線的真實(shí)需求浮出水面。人口凈流入的減少和經(jīng)濟(jì)發(fā)展緩慢是三四線城市的購(gòu)房需求減弱的關(guān)鍵因素，目前僅剛需在支撐。

三四線城市的剛需主要分為四類，首先是本地居民舊房換置新房需求；第二點(diǎn)是隨著三胎政策放寬，三四線城市的生活成本更低，生育意愿更強(qiáng)，人口規(guī)模增加，購(gòu)置新房需求；第三類是到三四線城市務(wù)工人員購(gòu)置房屋需求；最后是返鄉(xiāng)置業(yè)需求。剛需一直存在，而棚改政策的退出，代表著房?jī)r(jià)上漲的終止。還沒(méi)轉(zhuǎn)手賣出去的房子砸在了投資者的手里，變成了空置房。

對(duì)于空置率國(guó)際通行公認(rèn)數(shù)據(jù)顯示，以一個(gè)城市房屋空置率在4%-5%為基準(zhǔn)點(diǎn)，低于10%是在相對(duì)合理區(qū)間，而超過(guò)15%為空置率危險(xiǎn)區(qū)間。而目前我國(guó)大城市空置率在20%，三四線城市空置率甚至達(dá)到25%，全國(guó)房屋空置率在22%左右。三四線空置房的高企除了投資者大量購(gòu)買，等待房?jī)r(jià)飆升以外，還有部分剛需購(gòu)房者，因要去一二線工作，導(dǎo)致房屋不得不空在老家。

空置房的增加使得三四線城市出現(xiàn)供大于需的現(xiàn)象，而隨之而來(lái)的就是房?jī)r(jià)可能隨之下跌。而購(gòu)房者“買漲不買跌”的心理讓購(gòu)房預(yù)期比較悲觀，在房地產(chǎn)行業(yè)下行趨勢(shì)沒(méi)有改變的情況下，不會(huì)輕易購(gòu)房。

二. 大環(huán)境下，政策利好頻出，但仍未見(jiàn)起色。

一月中旬至今，已有多個(gè)地方政府推出公積金首付比例下降、房貸利率下調(diào)、購(gòu)房補(bǔ)貼等政策，來(lái)刺激樓市交易，但力度遠(yuǎn)遠(yuǎn)不足以扭轉(zhuǎn)目前頹勢(shì)。

從與房地產(chǎn)緊密相關(guān)的居民中長(zhǎng)期貸款來(lái)看，1月數(shù)據(jù)雖然環(huán)比改善不少，但是與去年同期水平相比，仍少增2000多億元，說(shuō)明居民購(gòu)房預(yù)期并沒(méi)有明顯改善。這與近期高頻數(shù)據(jù)反映的商品房成交面積依然低迷表現(xiàn)一致。

二月30大中城市三線城市商品房成交面積為136.01萬(wàn)平方米，年同比下降51.65%。首先推出利好政策的贛州二月商品房成交面積為90.43萬(wàn)平方米，年同比下降15.46%，佛山二月商品房成交面積為40萬(wàn)平方米，年同比下降36.27%。政策刺激下，商品房成交未見(jiàn)好轉(zhuǎn)，我們認(rèn)為主要有三方面原因：今年由于疫情、就地過(guò)年等政策，三四線城市返鄉(xiāng)置業(yè)明顯弱于往年；政策放松力度不夠扭轉(zhuǎn)市場(chǎng)頹勢(shì)；三四線城市居民購(gòu)房在大環(huán)境下更加理性。短期內(nèi)市場(chǎng)信心和預(yù)期仍然不足，房地產(chǎn)市場(chǎng)下行壓力仍然較大。

三. “兩會(huì)”開幕，房地產(chǎn)年中或?qū)⒂|底反彈

對(duì)于3月5日兩會(huì)開幕，政府強(qiáng)調(diào)去年提出的支持商品房市場(chǎng)更好滿足購(gòu)房者的合理住房需求，因城施策促進(jìn)房地產(chǎn)業(yè)良性循環(huán)和健康發(fā)展等基調(diào)。換句話說(shuō)，地方政府會(huì)根據(jù)城市屬性，制定不同的房地產(chǎn)政策，我們預(yù)計(jì)三四線城市會(huì)率先進(jìn)行政策上的調(diào)整。而隨著政策放松力度的增加，帶動(dòng)市場(chǎng)預(yù)期回升，在年中出現(xiàn)反彈。但在穩(wěn)地價(jià)、穩(wěn)房?jī)r(jià)、穩(wěn)預(yù)期的長(zhǎng)效機(jī)制下，房?jī)r(jià)不會(huì)有大幅上漲。

從市場(chǎng)情緒指數(shù)來(lái)看，一線和二線、三四線出現(xiàn)分化。二月份一線城市情緒指數(shù)有小幅上漲，二線和三四線城市情緒指數(shù)較為平穩(wěn)，全國(guó)市場(chǎng)情緒指數(shù)均仍在市場(chǎng)觀望區(qū)間。但隨著一線城市情緒率先好轉(zhuǎn)，預(yù)計(jì)接下來(lái)一段時(shí)間，二線和三四線城市情緒也會(huì)隨之好轉(zhuǎn)，與我們預(yù)測(cè)的房地產(chǎn)年中或?qū)⒂|底反彈基本一致。

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