5月臨近尾聲，焦炭已持續(xù)1個(gè)月弱勢(shì)運(yùn)行，累計(jì)回落4輪，降幅800元/噸。后市是繼續(xù)跌跌不休，還是要觸底反彈？

從整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈來(lái)看，終端厚壁無(wú)縫鋼管需求低迷是目前導(dǎo)致焦炭企穩(wěn)反彈的最大阻礙，下游厚壁無(wú)縫鋼管需求在疫情影響和地產(chǎn)實(shí)際用鋼需求減少下，焦炭一直處于從下向上被動(dòng)傳導(dǎo)的負(fù)反饋之中。

焦炭何時(shí)反彈，除需長(zhǎng)期觀察下游在疫情恢復(fù)后的實(shí)際用鋼消費(fèi)和需求外，短期還可以從焦炭貿(mào)易環(huán)節(jié)來(lái)看市場(chǎng)是否出現(xiàn)企穩(wěn)信號(hào)。

從焦炭貿(mào)易環(huán)節(jié)來(lái)看，近期在焦炭4輪提降落地后，港口貿(mào)易準(zhǔn)一焦價(jià)格從高位4000元/噸，回落至3300元/噸左右企穩(wěn)，港口集港和運(yùn)費(fèi)都有明顯的回暖上漲。各主流港口集港量由5月初每日6-7千噸，增加至目前每日2.5萬(wàn)噸左右。汽運(yùn)費(fèi)也由200元/噸上漲到250-260元/噸。

從數(shù)據(jù)可以看出，焦炭在3輪提降落地后，就已經(jīng)有部分貿(mào)易商進(jìn)場(chǎng)拿貨，但整體需求多為下游長(zhǎng)協(xié)和裝船訂單為主，投機(jī)買(mǎi)盤(pán)較少，貿(mào)易群體觀望較多。

而在4輪提降落地后，隨著期貨盤(pán)面的反彈和政策端利好的預(yù)期下，市場(chǎng)貿(mào)易信心稍顯回暖。但因利多政策何時(shí)落地，以及落地后能給下游需求帶來(lái)多少增量，貿(mào)易商整體還是相對(duì)謹(jǐn)慎。

而盤(pán)面也給出了五輪左右的預(yù)期，大部分貿(mào)易商選擇在四輪提降后開(kāi)始逐步進(jìn)場(chǎng)建庫(kù)。從上周港口的庫(kù)存數(shù)據(jù)可以看出，焦炭港口庫(kù)存上漲 10.2 萬(wàn)噸，達(dá)到268.5萬(wàn)噸，港口的下水量目前還是以長(zhǎng)協(xié)和出口船期為主。

雖然短期內(nèi)市場(chǎng)成交寥寥，整體成交氛圍比較冷清，但最近已有個(gè)別南方無(wú)縫厚壁鋼管廠家在港口詢貨，主要因?yàn)闊o(wú)縫厚壁鋼管廠家持續(xù)了一個(gè)月的主動(dòng)降庫(kù)策略，前期庫(kù)存不高的也需要?jiǎng)討B(tài)補(bǔ)庫(kù)提高安全生產(chǎn)邊際，再加上出口船期港口補(bǔ)貨，市場(chǎng)還是存在剛需成交盤(pán)。

此外，從無(wú)縫厚壁鋼管廠家產(chǎn)量來(lái)看，上周鐵水產(chǎn)量為240.88，環(huán)比增1.9%，在焦炭4輪提降后，無(wú)縫厚壁鋼管廠家整體高爐利潤(rùn)200元/噸左右，短期出現(xiàn)大規(guī)模檢修限產(chǎn)的可能性不高，因此對(duì)焦炭的需求仍然保持較高韌性。

從焦炭利潤(rùn)來(lái)看，焦化已經(jīng)開(kāi)始虧損，個(gè)別煤種短期出現(xiàn)小幅探長(zhǎng)，雖然煤炭后期的供應(yīng)邊際在逐步好轉(zhuǎn)，但短期供應(yīng)增量恢復(fù)起來(lái)仍難度較大，在煤炭?jī)r(jià)格下降空間有限的情況下，后期焦化挺價(jià)意識(shí)逐步增強(qiáng)。再加上中間貿(mào)易環(huán)節(jié)開(kāi)始買(mǎi)貨，對(duì)后期市場(chǎng)信心和情緒都會(huì)有一定提振。

除此之外，無(wú)縫厚壁鋼管廠家焦炭庫(kù)存目前還是處在同期低位水平，在鐵水產(chǎn)量繼續(xù)上升或保持高位的情況下，對(duì)原料需求都能夠起到一定支撐。

綜上所述，進(jìn)入6月后，隨著后疫情的復(fù)工復(fù)產(chǎn)和利多政策的刺激，下游用鋼需求將進(jìn)一步增加，市場(chǎng)沒(méi)必要過(guò)度悲觀，預(yù)計(jì)6月中旬在市場(chǎng)復(fù)工復(fù)產(chǎn)穩(wěn)定后，焦炭將迎來(lái)利潤(rùn)修復(fù)性反彈。

后期仍需觀察煤炭?jī)r(jià)格的讓利空間、焦炭貿(mào)易環(huán)節(jié)的需求增量和傳統(tǒng)淡季對(duì)用鋼需求的影響，以及利多政策實(shí)際落地等方面。

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