1、上半年回顧：年初國(guó)家定調(diào)“堅(jiān)持以經(jīng)濟(jì)建設(shè)為中心的基本路線”，厚壁無(wú)縫鋼管企業(yè)靠著去年積攢的高利潤(rùn)，有著強(qiáng)烈的提產(chǎn)意愿，生鐵和粗鋼產(chǎn)量的大幅抬升，直接帶動(dòng)了原料端的鐵礦石和焦煤焦炭的消費(fèi)，疊加俄烏戰(zhàn)爭(zhēng)導(dǎo)致的供給缺失，導(dǎo)致原料大幅去庫(kù)，整個(gè)黑色產(chǎn)業(yè)鏈表現(xiàn)出利潤(rùn)分配大幅向上游轉(zhuǎn)移的趨勢(shì)。原材料價(jià)格持續(xù)走高，無(wú)縫鋼管廠家利潤(rùn)被原料侵占。3月份開(kāi)始國(guó)內(nèi)疫情再次出現(xiàn)反復(fù)，疫情爆發(fā)和長(zhǎng)達(dá)兩個(gè)月的封鎖管控，對(duì)消費(fèi)造成了直接的打擊，厚壁無(wú)縫鋼管傳統(tǒng)消費(fèi)旺季成色不足，厚壁鋼管去化緩慢，庫(kù)存走高，無(wú)縫鋼管廠家艱難負(fù)重前行。

2、供給端：粗鋼壓減政策將加速厚壁無(wú)縫鋼管企業(yè)減產(chǎn)進(jìn)程，6月底前粗鋼壓減指標(biāo)已經(jīng)落實(shí)到省，即將在7月份進(jìn)入正式實(shí)施階段。2022年雖然下半年粗鋼產(chǎn)量有同比微增的空間，但是去年下半年產(chǎn)量是一個(gè)非常低的基數(shù)，因此下半年的粗鋼產(chǎn)量將出現(xiàn)日均環(huán)比30萬(wàn)噸以上的減量。

3、原料端：受粗鋼壓減政策影響，原料消費(fèi)將大幅下降，供需關(guān)系即將逆轉(zhuǎn)。鐵礦石庫(kù)存將呈連續(xù)累庫(kù)趨勢(shì)，焦煤供應(yīng)增量有限，全年仍然表現(xiàn)供需偏緊格局，而焦炭則相對(duì)寬松。黑色產(chǎn)業(yè)鏈利潤(rùn)有望從原料端向成材端過(guò)度，從而扭轉(zhuǎn)當(dāng)前行業(yè)的利潤(rùn)分配結(jié)構(gòu)。

4、消費(fèi)端：經(jīng)濟(jì)下行引起國(guó)家重視，投資拉動(dòng)勢(shì)在必行，在經(jīng)濟(jì)下行區(qū)間，投資成為提振經(jīng)濟(jì)最為有效的手段，基建投資將承擔(dān)起提振全國(guó)經(jīng)濟(jì)的重任。

目前房地產(chǎn)的各項(xiàng)數(shù)據(jù)還處于下滑區(qū)間，但是從單月數(shù)據(jù)來(lái)看，房地產(chǎn)行業(yè)表現(xiàn)出了明顯的邊際回暖跡象，各項(xiàng)刺激政策已經(jīng)開(kāi)始慢慢發(fā)揮出作用，房地產(chǎn)行業(yè)筑底回暖的趨勢(shì)愈發(fā)明顯。因此可以預(yù)測(cè)下半年房地產(chǎn)投資還將保持增長(zhǎng)，環(huán)比降幅從3季度起有望收窄，全年可以期望保持同比持平。

在疫情得到有效控制后，各地放松管控以及復(fù)工復(fù)產(chǎn)的積極性高漲，直接推動(dòng)了制造業(yè)和居民消費(fèi)的回暖。新能源汽車產(chǎn)銷的爆發(fā)式增長(zhǎng)，帶動(dòng)汽車行業(yè)整體走強(qiáng)，全年產(chǎn)銷有望持平甚至超過(guò)去年。6月份制造業(yè)PMI指數(shù)50.2%，重回臨界點(diǎn)以上，表現(xiàn)出恢復(fù)性擴(kuò)張的態(tài)勢(shì)，預(yù)計(jì)下半年制造業(yè)表現(xiàn)穩(wěn)中向好。

5、短期來(lái)看，在經(jīng)歷了6月中下旬鋼價(jià)大幅下挫后，厚壁無(wú)縫鋼管企業(yè)已經(jīng)普遍虧損，而7月份粗鋼壓產(chǎn)的落地，直接會(huì)促使原材料價(jià)格的下挫，并向厚壁無(wú)縫鋼管企業(yè)逐步讓利，無(wú)縫鋼管廠家利潤(rùn)的走擴(kuò)趨勢(shì)已是箭在弦上。而長(zhǎng)期的發(fā)展趨勢(shì)將更加依賴于厚壁無(wú)縫鋼管消費(fèi)的表現(xiàn)，不考慮疫情等不可抗力因素的干擾，下半年厚壁無(wú)縫鋼管行業(yè)整體走勢(shì)值得樂(lè)觀期待。（華泰期貨）

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