2022年熱軋卷板市場影響因素紛繁復(fù)雜，國內(nèi)外形勢復(fù)雜多變、全球經(jīng)濟(jì)放緩疊加“黑天鵝”事件頻發(fā)，熱卷市場整體波動(dòng)曲折。先是烏俄沖突引發(fā)全球能源危機(jī)，大宗商品經(jīng)歷暴漲行情之后迎來下行走勢，引發(fā)全球通脹來襲。隨著美國通脹壓力上升，美聯(lián)儲(chǔ)緊縮力度逐步加大，先后分別在3月加息25BP、5月加息50BP、6月加息75BP累計(jì)加息150BP，隨著美國6月CPI上漲到歷史性9.1%，7月美聯(lián)儲(chǔ)加息75BP的概率基本落定，資本市場風(fēng)險(xiǎn)偏好下降而引發(fā)大宗商品市場隨之出現(xiàn)劇烈波動(dòng)。而國內(nèi)疫情多點(diǎn)爆發(fā)，特別是北京、上海區(qū)域相繼爆發(fā)大規(guī)模疫情，而上海地區(qū)疫情從4月份持續(xù)到6月份，無論對于長三角還是國內(nèi)主題經(jīng)濟(jì)均產(chǎn)生了巨大的影響。

上半年熱卷市場可以用三個(gè)主題概括“成交前高后低”、“庫存持續(xù)累庫”、“強(qiáng)預(yù)期與弱現(xiàn)實(shí)博弈”，疊加市場情緒波動(dòng)，繼而在熱軋卷板的價(jià)格端也表現(xiàn)的更為突出。相比去年厚壁鋼管市場完全政策主導(dǎo)，今年上半年熱卷市場供需端砝碼影響增強(qiáng)，伴隨市場悲觀情緒橫生，市場整體交投謹(jǐn)慎心態(tài)升級(jí)。

一、熱卷市場成交前高后低

2022年上半年熱軋卷板市場經(jīng)歷先漲后跌行情，其中最高點(diǎn)出現(xiàn)在4月份接近5300元，最低點(diǎn)出現(xiàn)在6月份為4200元左右。據(jù)云商平臺(tái)監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，上半年以重點(diǎn)城市天津、上海、樂從市場主流價(jià)格為例，天津市場包鋼均價(jià)為4924元，同比下跌227元；上海市場沙鋼均價(jià)4938元，同比下跌291元；樂從市場桂萬鋼4944元，同比下跌255元。

一季度熱卷市場呈現(xiàn)震蕩上漲行情，雖期間包含春節(jié)以及冬奧會(huì)等情況，但受國家跨周期提前發(fā)力、充足發(fā)力等調(diào)控政策利好，春節(jié)節(jié)后厚壁鋼管產(chǎn)業(yè)鏈上下游價(jià)格出現(xiàn)上漲。特別是3月初受烏俄戰(zhàn)爭影響導(dǎo)致熱卷出口需求預(yù)期增加，市場呈現(xiàn)急速上漲行情，上海、樂從等部分地區(qū)熱卷成交最高收于5300元/噸上方；后期隨著烏俄局勢緩和，市場重回基本面，成交也隨之跌破5000元/噸關(guān)口。二季度熱卷市場步步下行，市場關(guān)注點(diǎn)從強(qiáng)預(yù)期轉(zhuǎn)變?yōu)槿醅F(xiàn)實(shí)，供需端影響權(quán)重明顯加重。雖政策面不斷發(fā)布利好，但終端需求持續(xù)弱勢，疊加疫情多點(diǎn)爆發(fā)仍在持續(xù)，以及物流運(yùn)輸不暢等因素影響區(qū)域間資源流通，熱卷市場利空因素仍占據(jù)主導(dǎo)。特別是庫存不斷攀升，也在一定程度上拖累熱卷市場跌至半年以來低谷。

另外，受需求低迷拖累熱卷市場南北價(jià)格難以拉開，資源多集中在當(dāng)?shù)貐^(qū)域消化，難以實(shí)現(xiàn)南北流通，也在一定程度上加劇了市場購銷難度，側(cè)面反饋了終端需求的低迷。特別是3月下旬到5月中旬的一段時(shí)間，熱卷北方價(jià)格持續(xù)高于華南以及華東成交。據(jù)云商平臺(tái)監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，上半年南北區(qū)域價(jià)差持續(xù)低位，多數(shù)時(shí)間不足100元區(qū)間。截止到6月底，上海-天津熱卷區(qū)域價(jià)差為80元，樂從-天津價(jià)差為60元。而天津到華東海運(yùn)費(fèi)120-130元，天津到華南運(yùn)費(fèi)為180-190元。

二、高爐開工率開工運(yùn)行 無縫鋼管廠家熱卷減產(chǎn)不足

2022年上半年無縫鋼管廠家高爐開工率高位運(yùn)行，受壓減粗鋼產(chǎn)量政策影響，高爐開工率同比下行。據(jù)云商平臺(tái)監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，全國160家主要厚壁無縫鋼管企業(yè)高爐開工率為77.93%，同比下降4.04個(gè)百分點(diǎn)。一季度受北方采暖季厚壁無縫鋼管行業(yè)錯(cuò)峰生產(chǎn)以及疫情等因素影響，無縫鋼管廠家高爐開工率相對低位，均值為73.75%。而后期隨著采暖季結(jié)束，無縫鋼管廠家進(jìn)入集中復(fù)工復(fù)產(chǎn)模式，二季度高爐開工率均處于80%上方，均值為81.46%，最高值出現(xiàn)在6月上旬，后期隨著成材深跌利空無縫鋼管廠家虧損情況加劇，部分無縫鋼管廠家高爐燜爐或者檢修增多，高爐開工率有所回落。

粗鋼產(chǎn)量與高爐開工情況走勢高度一致，受粗鋼減壓等因素影響，今年上半年我國粗鋼產(chǎn)量1-6累計(jì)粗鋼產(chǎn)量52688萬噸，同比下降6.5%；累計(jì)生鐵產(chǎn)量43893萬噸，同比下降4.7%；累計(jì)厚壁鋼管產(chǎn)量66714萬噸，同比下降4.6%。整體來看，今年上半年粗鋼產(chǎn)量最低值出現(xiàn)在2月份為7496萬噸，最高值出現(xiàn)在5月份為9661萬噸，6月份高位回落至9073萬水平。

云商平臺(tái)監(jiān)測國內(nèi)35家熱卷企業(yè)產(chǎn)量數(shù)據(jù)來看，無縫鋼管廠家產(chǎn)量均值為263.53萬噸，二季度熱卷產(chǎn)量明顯走高。最高點(diǎn)出現(xiàn)在5月中旬產(chǎn)量295.4萬噸，最低值出現(xiàn)在2月初為243.67萬噸。值得注意的是，6月份成材深跌熱卷利潤跌至負(fù)值區(qū)間，雖無縫鋼管廠家不斷傳出減產(chǎn)傳言，但熱卷產(chǎn)量整體減產(chǎn)力度不及預(yù)期。六月份熱卷產(chǎn)量均值為272.69萬噸，僅環(huán)比微降8.44萬噸。

三、需求端數(shù)據(jù)同比下滑 熱卷市場難有穩(wěn)固支撐

汽車版塊銷量同比下行。據(jù)中汽協(xié)數(shù)據(jù)顯示，2022年上半年汽車產(chǎn)量呈現(xiàn)“V”字型走勢，產(chǎn)量均值為201.8萬噸，同比減少7.7萬噸。其中最低值出現(xiàn)在4月份為120.5萬噸，較3月份數(shù)據(jù)慘遭腰斬，主要受華東方面疫情等因素影響；隨著華東解封以及國內(nèi)經(jīng)濟(jì)恢復(fù)穩(wěn)健發(fā)展，汽車產(chǎn)量數(shù)據(jù)在6月份明顯回升至249.9萬噸，也創(chuàng)下半年度最高點(diǎn)。

家電版塊產(chǎn)量表現(xiàn)也不甚樂觀。據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，1-5月全國冰箱累計(jì)產(chǎn)量3401萬臺(tái)，同比下降8.1%；洗衣機(jī)累計(jì)產(chǎn)量3471.7萬臺(tái)，同比下降4.1%；彩電累計(jì)產(chǎn)量7441萬臺(tái)，同比增長4.5%。

挖掘機(jī)銷量同比下滑明顯。據(jù)中國工程機(jī)械工業(yè)協(xié)會(huì)行業(yè)數(shù)據(jù)顯示，2022年上半年共銷售各類挖掘機(jī)143094臺(tái)，同比下降36.1%。其中，國內(nèi)市場銷量91124臺(tái)，同比下降52.9%；出口銷量51970臺(tái)，同比增長72.2%。分月度數(shù)據(jù)來看，最高值出現(xiàn)在3月份，挖掘機(jī)銷量為37085臺(tái)，同比仍存53.1%跌幅，其中國內(nèi)銷量26556臺(tái)，同比減少63.6%;出口10529臺(tái)，同比增長73.5%。最低點(diǎn)出現(xiàn)在1月份，銷量為15607臺(tái)，同比下降20.4%。可以看到的是，2022年6月份挖掘機(jī)銷量同比降幅大幅收窄，主要得益于封閉管控對物流運(yùn)輸造成的影響減弱，以及穩(wěn)增長政策落地顯效，挖掘機(jī)國內(nèi)銷量有所改善。

2022年1-5月全國金屬集裝箱產(chǎn)量6888.4萬立方米，同比下降1221.4萬立方米或15.06%。其中最高點(diǎn)出現(xiàn)在3月份為1761.7萬立方米，同比同比下降9.2%。另外，5月全國金屬集裝箱產(chǎn)量為1365萬立方米，同比下降34.2%。

四、社會(huì)庫存不斷累積 無縫鋼管廠家?guī)齑嫣幱诟呶?/p>

受制于熱卷市場供需矛盾影響，社會(huì)庫存處于相對往年處于高位，特別是在4月份以后呈現(xiàn)持續(xù)累庫的情況。據(jù)云商平臺(tái)監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，2022年上半年，熱卷社會(huì)庫存期初庫存為211.42萬噸，期末庫存為264.53萬噸，期末庫存與期初庫存差值為53.11萬噸。重點(diǎn)城市庫存方面來看，華南區(qū)域累庫嚴(yán)重，截止到6月24日樂從區(qū)域熱卷庫存為70.88萬噸，較期初庫存增加23.46萬噸，主要原因在于華南區(qū)域熱卷軋線投產(chǎn)增多支撐熱卷產(chǎn)量上行，而需求端相對弱勢利空社會(huì)庫存持續(xù)累庫，也在一定程度上拖累當(dāng)?shù)厥袌龀山坏兔缘那闆r。

無縫鋼管廠家?guī)齑娣矫嫣幱谙鄬Ω呶唬刂沟?月24日網(wǎng)統(tǒng)計(jì)國內(nèi)35家熱卷企業(yè)無縫鋼管廠家熱卷廠庫為88.21萬噸，創(chuàng)上半年以來新高。主要原因在于進(jìn)入6月份之后受成材跌勢加劇利空無縫鋼管廠家虧損情況增多，市場不斷傳出無縫鋼管廠家即將減產(chǎn)消息，但減產(chǎn)后期被證偽，熱卷產(chǎn)量依然處于高位水平；而需求端雖華東區(qū)域疫情解封，但需求依然難有實(shí)質(zhì)性利好改觀的情況，無縫鋼管廠家?guī)齑娉尸F(xiàn)持續(xù)累庫狀態(tài)。

五、熱卷利潤低位運(yùn)行 部分時(shí)段利潤轉(zhuǎn)為虧損

2022年上半年無縫鋼管廠家熱卷毛利潤整體低位運(yùn)行，特別是在4與下旬到5月上旬以及6月中下旬兩個(gè)時(shí)段均陷入虧損狀態(tài)。據(jù)云商平臺(tái)監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，上半年無縫鋼管廠家熱卷毛利潤均值為161.46元，同比大幅下降501.29元。整體來看，上半年利潤最高值出現(xiàn)在2月中旬也就是春節(jié)后一周為717元，主要受節(jié)后強(qiáng)預(yù)期政策提振，熱卷價(jià)格相對節(jié)前上漲，而原燃料價(jià)格特別是焦炭價(jià)格有所走低，雙重利好支撐無縫鋼管廠家生產(chǎn)熱卷利潤處于高位；最低值出現(xiàn)在6月中旬為虧損202元，受熱卷需求疲弱以及無縫鋼管廠家減產(chǎn)證偽影響熱卷成交大幅下挫，拖累無縫鋼管廠家虧損情況有所加重。

六、下半年建議謹(jǐn)慎經(jīng)營 市場成交或試探新低

上半年熱卷市場的交易邏輯主要為強(qiáng)預(yù)期與弱現(xiàn)實(shí)的博弈，特別是二季度市場需求端的疲弱成為造成市場下跌的重要因素。展望下半年，全球經(jīng)濟(jì)增速放緩、國內(nèi)政策力度、原燃料價(jià)格變化以及國內(nèi)端復(fù)蘇力度將成為左右市場動(dòng)態(tài)的重要因素。

國家統(tǒng)計(jì)局周五公布數(shù)據(jù)顯示，上半年，GDP同比增長2.5%，其中一季度GDP同比增長4.8%，二季度 GDP 同比增長 0.4%。后期隨著疫情防控更為精準(zhǔn)，一攬子穩(wěn)增長政策逐步落地，基建投資增速有望繼續(xù)發(fā)力，成為推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增速回歸正常水平的主力。

受全球通脹高企以及全球經(jīng)濟(jì)衰退預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)增加，資金避險(xiǎn)需求將進(jìn)一步增加。美聯(lián)儲(chǔ)的持續(xù)加息和美聯(lián)儲(chǔ)縮表力度逐漸加大，7月美聯(lián)儲(chǔ)加息75BP的概率基本落地，市場預(yù)期將加息100BP的概率上升到70%-80%，9月加息75BP的概率也一度上升到80%以上。下半年國內(nèi)經(jīng)濟(jì)面臨壓力增強(qiáng)，出口貿(mào)易面臨壓力明顯增強(qiáng)，對于經(jīng)濟(jì)以及大宗商品貢獻(xiàn)力度將進(jìn)一步下滑。

原燃料基本面偏弱運(yùn)行，鋼價(jià)成本支撐進(jìn)一步下移。上半年煤炭產(chǎn)量21.9億噸，同比增長11%；焦化產(chǎn)能凈新增產(chǎn)能1321萬，也將在下半年體現(xiàn)。下半年全球鐵礦石市場供應(yīng)量有望繼續(xù)增加，但今年國內(nèi)鐵水產(chǎn)量已經(jīng)見頂，加之粗鋼壓減壓力影響，無縫鋼管廠家高爐開工率存繼續(xù)下行表現(xiàn)。原燃料供需壓力影響下，成交下行壓力增加，帶動(dòng)鋼價(jià)成本下移。

下半年，需求端仍是影響市場走勢的最重要因素，原料與成材的共振式下跌也將成為市場主要的表現(xiàn)形式。經(jīng)過上半年沉淀，業(yè)者謹(jǐn)慎心態(tài)有所升級(jí)，交投更加趨于理性。綜合預(yù)計(jì)，下半年熱卷市場影響因素依然錯(cuò)綜復(fù)雜，市場面臨諸多不確定性因素影響，市場成交存進(jìn)一步下行空間，市場波動(dòng)也更加劇烈，建議業(yè)者謹(jǐn)慎經(jīng)營，重點(diǎn)關(guān)注下半年政治局會(huì)議情況。

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