8月焊鍍管價格漲跌較為頻繁，底部實現(xiàn)窄幅抬升。供應端恢復增量較慢，需求端復蘇節(jié)奏明顯快于7月份，但仍出現(xiàn)快速回撤的情況，在供需反復試探中，庫存得以消化，基本面明顯改善。不過月內(nèi)對資金流動性政策與外圍加息的市場預判及情緒反應較為反復，月底鷹派言論更是加重了防風險、偏悲觀的預期。9月隨著各項宏觀數(shù)據(jù)出臺及市場情緒的逐步消化，需求恢復的高度將代替情緒，成為行情的引導因素，屆時供應鏈庫存偏低的背景將夯實價格抬升的基礎(chǔ)，但疫情等考驗需求恢復的速度，供需持續(xù)提升的過程并不順暢。

一、八月國內(nèi)焊鍍管價格震蕩攀高

8月國內(nèi)焊管、鍍鋅管價格震蕩攀高。據(jù)云商平臺監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，截至8月31日，全國4寸(3.75)國標焊管平均價格4454元，比上月同期上漲90元，全國4寸(3.75)鍍鋅管平均價格5245元，比上月同期上漲35元；全國50*50*2.5方管平均價格4498元，比上月同期下跌1元；全國219*6螺旋管平均價格4807元，比上月同期上漲44元（詳見圖1）；成交價格上漲過程，調(diào)幅相對靈活。

圖1國內(nèi)焊管、鍍鋅管4寸*3.75mm價格走勢圖（單位：元/噸）

8月焊鍍管與原料價差收縮173元（詳見圖2）。焊管生產(chǎn)利潤一度虧損百元左右，繼續(xù)出現(xiàn)停購原料2-3天的情況；鍍鋅管生產(chǎn)利潤相對抗跌，整體處于虧損邊緣。結(jié)算周期內(nèi)焊管生產(chǎn)利潤核算平均盈利12元，鍍鋅管生產(chǎn)利潤核算平均盈利57元。

圖2 2022年唐山焊管-帶鋼、鍍鋅管-焊管價差走勢圖

8月，以唐山資源為例，杭州焊管價格較唐山地區(qū)平均價差相對走擴至191元，增幅14元；沈陽焊管價格較唐山地區(qū)平均價差相對收縮至104元，降幅14元（詳見圖3）。貿(mào)易商經(jīng)營利潤持續(xù)處于虧損邊緣，月內(nèi)多逢高出貨，出貨多于采購，促進降庫。

圖3 2022年杭州-唐山、沈陽-唐山焊管價差走勢圖

  華北帶鋼會議8月精神：355mm以下執(zhí)行3950元，356-450mm執(zhí)行3960元，451-679mm以上執(zhí)行3950元，680mm以上執(zhí)行3960元；9月指導價4150元，現(xiàn)金含稅，承兌加40元。

  邯邢帶鋼會議8月結(jié)算價：SPHC3990元，熱卷普碳（1010系列）4010元，中寬帶結(jié)算3980元，窄帶結(jié)算3970元。

  邯邢帶鋼會議9月指導價：窄帶4100元，中寬帶4100元，熱卷普碳（1010系列）4200元，SPHC4200元，下月承兌大行60元，小行90元。

二、供應增速恢復較慢

8月在統(tǒng)計高爐開工率小幅抬升。8月28日，網(wǎng)統(tǒng)計全國主要厚壁無縫鋼管企業(yè)高爐按容積計算開工率78.74%，較上月末上升3.41個百分點，月度平均開工率較上月下降0.11個百分點。其中8月唐山在統(tǒng)計熱軋帶鋼產(chǎn)線平均產(chǎn)能利用率54.34%，環(huán)比下降7.79個百分點。長流程高爐鐵水恢復，短流程因限電影響生產(chǎn)。不過，月內(nèi)冷軋基料、帶鋼和熱卷之間價差仍然偏窄，可替代性較強。管廠操作傾向謹慎樂觀，多需求驅(qū)動排產(chǎn)，短期供應增勢緩和。

  焊鍍管廠產(chǎn)能利用率延續(xù)靈活管控。8月在統(tǒng)計管廠總產(chǎn)量132.87萬噸，月比變動不大，月中下旬產(chǎn)能利用率小幅下降至70.63%。截至8月26日，天津唐山邯鄲主流管廠廠內(nèi)總體庫存65.27萬噸，比上月減1.22萬噸。8月供需矛盾繼續(xù)緩解，但月底價格再現(xiàn)調(diào)整，打亂管廠商金九布局計劃（詳見圖4）。

圖4 津唐邯主流管廠庫存統(tǒng)計圖

三、金融市場波動 經(jīng)濟恢復勢頭尚不穩(wěn)固

8月，央行通過發(fā)布Q2《貨幣政策執(zhí)行報告》，降低逆回購利率、非對稱式降息等調(diào)整市場流動性，7月社會融資規(guī)模增量7561億元，出現(xiàn)明顯下滑。8月29日美元指數(shù)再次飆升至109.31，續(xù)刷20年新高。金融市場的波動再次激發(fā)市場防守式謹慎情緒，力保信用投放增速成為重點。

基建投資持續(xù)發(fā)力基礎(chǔ)較為穩(wěn)固。8月份中國非制造業(yè)商務活動指數(shù)顯示，建筑業(yè)新訂單指數(shù)為55.5%，連續(xù)4個月環(huán)比上升，且升幅較上月有所擴大。業(yè)務活動預期指數(shù)升至64.1%?；ㄆ髽I(yè)對近期發(fā)展預期向好。其中，光伏發(fā)電投資增速超3倍，前7月水利建設(shè)投資增長超7成。

保交樓紓困基金啟動，有望改善地產(chǎn)竣工端相關(guān)行業(yè)需求。7月28日政治局會議首提“保交樓”；8月29日專項用于“保交樓”2000億元全國性紓困基金啟動，由央行指導國家開發(fā)銀行、中國農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行在現(xiàn)有貸款額度中安排，并派出工作組赴浙江、河南、湖南、福建、山東、湖北、江蘇等10個?。▍^(qū)、市）開展督導服務。不過專班摸底地產(chǎn)項目需要耗費一定的時間，數(shù)據(jù)顯示，預計延期1-2年完工的項目超過76%，所有延期項目分布以三線及以上城市為主，其中新一線城市的延期項目數(shù)量最多，占比接近1/3。目前房地產(chǎn)新開工及存量建設(shè)對用鋼需求的支撐均在減弱，住戶中長期貸款增量1486億元，環(huán)比回落7成。說明房地產(chǎn)市場仍在觸底過程。需要關(guān)注紓困基金實際推動和落地情況。

焊鍍管市場成交稍弱于上游。8月在統(tǒng)計11家管廠日均出貨量3.16萬噸，較上月增長8.59%，較年內(nèi)均值增長14.08%，月內(nèi)有增有減，需求波動仍然較大；在統(tǒng)計市場月內(nèi)成交量較上月增長5.11%，較年內(nèi)均值增長10.79%（詳見圖5）。南方地區(qū)持續(xù)高溫，多地疫情復發(fā)，部分厚壁鋼管市場限電影響等，均弱化了需求恢復的進度。國內(nèi)在統(tǒng)計焊管社會庫存85.39萬噸，較年初下降3.76%，降速有所加快，但較往年仍然偏緩。9月貿(mào)易商延續(xù)波段操作，高溫、臺風天氣緩解，焊鍍管社會庫存降幅或有所加大。

圖5 津唐邯主流管廠日均出貨量走勢圖

四、焊接無縫鋼管凈出口量環(huán)比增長4.13%

據(jù)海關(guān)最新統(tǒng)計顯示，2022年7月我國出口焊管37.34萬噸，環(huán)比增長3.83%；進口焊管1.05萬噸，環(huán)比下降5.50%；凈出口焊管36.29萬噸，較上月增長4.13%。1-7月凈出口量202.36萬噸，同比下降3.68%，處于近三年均值以下水平。7月焊管進口量創(chuàng)近年新低，較歷史高位（2020年）減少61.16%；出口量繼續(xù)抬升，增速有所放緩，在國內(nèi)焊管產(chǎn)量的占比抬升至7.22%。

全球經(jīng)濟增長存壓導致需求下降是周期性趨勢。8月美國通脹預期異動，引發(fā)期貨盤面收跌5日均線下方；8月30日美國公布的幾項衡量就業(yè)和消費的經(jīng)濟指標，更是加大了美聯(lián)儲9月連續(xù)第三次加息75個基點的可能性，同時帶動歐洲等繼續(xù)加息的動力。統(tǒng)計局數(shù)據(jù)7月份焊管亞洲出口量占比回升至58.35%。

8月下旬無縫鋼管廠家出口價格繼續(xù)下調(diào)，在亞洲市場的價格重回洼地水平。中物聯(lián)厚壁無縫鋼管物流專業(yè)委員會數(shù)據(jù)顯示，2022年8月，厚壁無縫鋼管業(yè)新出口訂單指數(shù)為51.6，較上月上升12.2個點。另外，中國海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2022年1到7月份，我國兩輪電動車出口額達206.3億元人民幣，同比上漲超9%。兩輪電動車出口量翻倍增長，有企業(yè)上半年出口量追上去年全年，預計輕工類間接出口依然旺盛。而隨著7月份延遲發(fā)貨訂單發(fā)出后，出口量縮減基本符合預期，在國際需求未有明顯改善的情況下，預計無縫鋼管直接出口穩(wěn)中有降。

五、九月焊鍍管市場階段風險與機會并存

8月鋼市基本面有所好轉(zhuǎn)，市場情緒得以修復。但宏觀面金融工具操作與督察組落實穩(wěn)經(jīng)濟政策，一反一正組合與外部鷹派抗衡，市場趨向交易“流動性緊縮預期”及強需求持續(xù)待驗證的邏輯，投機需求沒有升溫，這將為9月埋下階段風險和機會。對于9月份，供需結(jié)構(gòu)將繼續(xù)改善。不過供應量預計仍受成本及出貨情況制約，存在一定的波動；需求端預計環(huán)比進一步好轉(zhuǎn)，但紓困基金的落地及多地疫情管控將繼續(xù)考驗需求釋放的有效高度；庫存預計繼續(xù)消化，但部分8月底入場導致累庫的貿(mào)易商出貨回款及沖量操作，將抑制價格的漲幅。因此預計9月焊鍍管市場階段風險與機會并存，價格抬升過程仍不順暢，但整體底部抬升。

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